随着南美大豆收割接近尾声以及美国新豆春播开始，全球大豆产业又将进入一个新的轮回。传统的季节性因素和消费需求状况将成为影响大豆行情的主导因素，同时外部市场因素亦加大行情波动幅度。从走势看，本周以来内外盘大豆呈现内强外弱特征，连豆主力合约1101受到资金流入以及传言国家收储政策可能延续的消息提振，周三期价一度增仓上扬，但外盘走势不予配合，CBOT大豆振荡回落，令连豆升势受抑。后市预期美豆和连豆期价回落压力较大。

全球大豆产量增长，供需形势较为宽松

2009/2010年度全球大豆产量相比上年度有较大增长，美国农业部预计2009/2010年度全球大豆总产达到2.5746亿吨，比上年度增产4569万吨，其中南美两大主产国巴西和阿根廷产量比上年增长3170万吨，美国也比上年增产1067万吨。而需求方面的增幅则较为逊色，美国农业部预计2009/2010年度全球大豆消费总量为2.3586亿吨，比上年增长1370万吨。产量增长超过了需求增幅，期末库存预计达到6067万吨，为近三年来的高点，全球大豆供大于需，供应较为充沛。南美新豆将在后续两个月大量上市，对大豆价格构成压力。

国内外宏观面利空商品市场

投资者对欧元区债务危机蔓延的担忧情绪进一步升温。自从上月希腊主权信用评级被调低至“垃圾级”后，欧洲其他国家包括比利时、葡萄牙和西班牙等国都预报未来三年预算赤字居高不下。市场传言西班牙、葡萄牙将索求数千亿欧元救助金，且主权信用评级可能会被再度调低，在此影响下，风险避险情绪快速席卷全球，欧元大幅下挫，美元指数强劲上涨，升破84位置，创下近一年来的新高。同时央行今年第三次提高存款准备金率，货币政策收紧令市场乐观情绪受到打击，股市重挫。商品市场亦弥漫利空气氛，大宗商品下挫，拖累大豆行情走低。

南美大豆收割邻近尾声，美国春播开始

4月底巴西大豆收割已经基本结束，阿根廷大豆收成也近尾声，南美新豆即将大量上市。前期炒作的南美大豆收割天气和农户罢工问题暂告一段落。后期或许仍有部分细节问题会影响大豆走势，如巴西大豆的运输以及阿根廷农户和政府的矛盾是否会再度爆发，但总体上南美新豆上市供应的季节性压力逐渐显现出来。同时市场关注重心将转向美国新豆春播。今年春季美国大豆产区天气良好，截至上周日，大豆播种完成15%，远高于去年同期的5%。种植进度的加快显示今年春播的良好开局，为秋季产量奠定较好基础。市场将继续关注美国产区天气变化以及最终作物的播种面积。

美国大豆出口销售旺盛

得益于中国的强劲需求，本年度美国大豆出口销售非常旺盛，美国农业部预计2009/2010年度美国大豆出口销售将达3933万吨，比上年度增长440万吨。周度出口销售报告显示，截至4月22日，美国2009/2010年度大豆累计出口销售量为3715.01万吨，同比增长17%；累计出口装船3527.03万吨，同比增长近30%。本市场年度至今，中国累计购买美豆2175.96万吨，去年同期为1799.97万吨；累计装船2142.27万吨，去年同期则为1635.55万吨，凸显中国的需求增长较快。由于美豆出口强劲，令美国本年度创纪录的高产得以消化，期末库存并未显著增加。美国农业部预计2009/2010年度大豆期末库存为516万吨，虽较上年度的376万吨有所增长，但仍低于前年度期末库存558万吨的水平，该因素成为美豆期价的支撑因素之一。

中国进口大豆数量偏高

海关数据显示，今年第一季度中国进口大豆总量为1103.59万吨，同比增长8.73%，其中95%是从美国进口的，预计后期从巴西的进口比重将会增加。据国家粮油信息中心预计， 5月—7月中国大豆进口数量庞大，每月进口量或将超过500万吨。预计后期在进口大豆充沛的情况下，港口分销竞争激烈，或许给国内大豆价格带来一定的压力。同时，国家限制阿根廷豆油进口之后，如果没有寻求其他渠道如从美国和巴西进口弥补的话，那很有可能需要进口更多的大豆压榨来弥补豆油进口的缺口。近期有消息说国家可能会解除从美国进口豆油的贸易壁垒，以替代阿根廷的进口渠道。

国家收储到期，市场传言或将延期

去年年底国家有关部门发布了大豆收储政策，至上月底此次收储已到期。从政策的效果看，收储价稳住了产区大豆价格，导致产区大豆收购价比港口进口价长时间高出200多元的价差，失去竞争优势，产区压榨企业亏损严重，产区除了有补贴的压榨企业入市收购外，其他中小压榨企业大都停产，农户大豆实际出售困难，价格也难以完全达到国储收购价，农户的种植收益下降，预计今年国内大豆播种面积可能比去年下降4%—5%至840万公顷左右。由于前期国家提高了水稻和油菜籽收购价，市场人士预计大豆收储亦可能延期，一度成为周三大豆期价波动的影响因素之一。笔者认为，收储政策即使延期也对大豆行情影响不大，下半年秋季新的收储政策出来后才会对市场有实际影响。

综上所述，在全球大豆丰产创下纪录新高之后，随着南美新豆的上市，季节性供应压力增大。同时外围市场欧洲部分国家主权债务危机引发金融动荡，美元指数劲升，大宗商品期价下挫，对大豆期价带来偏空影响，令美豆期价振荡下行。美豆主力7月合约盘面上在1020美分触顶，期价回调下破了前期支撑位983美分，后期或将受到技术抛压，回落到950美分位置。连豆主力1101合约走势虽然一度强于美豆，但同样受到供应充沛的压力，通胀预期及投机资金的流向或能限制其下跌幅度，然回落行情料将持续。http://www.grainyq.com